ICO, IEO и STO — это инновационные методы привлечения инвестиций, которые получили широкое распространение в сфере цифровых активов. Однако, несмотря на их популярность и потенциал для финансирования новых проектов, эти методы также сопряжены с определенными юридическими рисками. В данной статье мы рассмотрим основные юридические аспекты, связанные с ICO, IEO и STO в разных странах, и обсудим возможные последствия нарушения финансового законодательства.
ICO (Initial coin offering) – инструмент для сбора средств, который позволяет использовать криптовалюты на начальной стадии развития проектов. Человек/проект/инвестор предлагает созданные токены для продажи другим инвесторам, что создает капитал для компании. Фактически ICO позволяет собрать денежные средства, сформировать материальную базу для проекта, создать сообщество заинтересованных лиц вокруг проекта. Среди достоинств ICO можно выделить простоту реализации программы, низкий уровень затрат и высокую ликвидность. Однако важным недостатком является доступность инструмента, что провоцирует множество случаев мошенничества. ICO позволяет избежать множества бюрократических процедур, в том числе прохождение Комиссии по ценным бумагам.
IEO (Initial exchange offering) – подвид процедуры ICO, в котором появляется контроль со стороны уполномоченного органа. Криптопроект продает токены исключительно через биржи и под её контролем. Проект продает токены через биржу, следовательно, взимается плата, сделка подлежит некому структурированию. В качестве достоинств IEO можно выделить степень безопасности, поскольку сделки проходят через биржу, которая обеспечивает прямую передачу токенов. Также важно, что средства переводятся на счета инвесторов, что также снижает риск мошенничества. В то же время недостатком метода является более низкий уровень ликвидности.
STO (Security token offering) – предложение security-токенов, также известных как «токены безопасности». Токены предоставляют внутри платформы различные права, например, право голоса. STO упрощают процедуру токенизации. Фактически это продажа акций под видом токенизированного актива, благодаря сделке инвестор становится владельцем доли в уставном капитале компании. Среди достоинств – безопасность сделок, а также возможность долгосрочных инвестиций. Однако среди минусов более низкая ликвидность, поскольку предъявляются достаточно серьезные нормативные требования.
ICO (Initial coin offering) – инструмент для сбора средств, который позволяет использовать криптовалюты на начальной стадии развития проектов. Человек/проект/инвестор предлагает созданные токены для продажи другим инвесторам, что создает капитал для компании. Фактически ICO позволяет собрать денежные средства, сформировать материальную базу для проекта, создать сообщество заинтересованных лиц вокруг проекта. Среди достоинств ICO можно выделить простоту реализации программы, низкий уровень затрат и высокую ликвидность. Однако важным недостатком является доступность инструмента, что провоцирует множество случаев мошенничества. ICO позволяет избежать множества бюрократических процедур, в том числе прохождение Комиссии по ценным бумагам.
IEO (Initial exchange offering) – подвид процедуры ICO, в котором появляется контроль со стороны уполномоченного органа. Криптопроект продает токены исключительно через биржи и под её контролем. Проект продает токены через биржу, следовательно, взимается плата, сделка подлежит некому структурированию. В качестве достоинств IEO можно выделить степень безопасности, поскольку сделки проходят через биржу, которая обеспечивает прямую передачу токенов. Также важно, что средства переводятся на счета инвесторов, что также снижает риск мошенничества. В то же время недостатком метода является более низкий уровень ликвидности.
STO (Security token offering) – предложение security-токенов, также известных как «токены безопасности». Токены предоставляют внутри платформы различные права, например, право голоса. STO упрощают процедуру токенизации. Фактически это продажа акций под видом токенизированного актива, благодаря сделке инвестор становится владельцем доли в уставном капитале компании. Среди достоинств – безопасность сделок, а также возможность долгосрочных инвестиций. Однако среди минусов более низкая ликвидность, поскольку предъявляются достаточно серьезные нормативные требования.
Выбор правильной юрисдикции для проведения токен-продаж имеет большое значение по нескольким причинам:
- Законодательство: необходимо убедиться, что законодательство выбранной страны соответствует требованиям ICO/IEO/STO проекта и обеспечивает его юридическую защиту.
- Налогообложение: важно учитывать особенности налогообложения в разных странах, чтобы избежать дополнительных расходов на налоги.
- Конкурентоспособность: выбирая юрисдикцию, необходимо оценить ее конкурентные преимущества перед другими странами, такими как низкие комиссии за проведение транзакций или высокая скорость обработки данных.
Юридическая среда.
Федеральный закон № 259-ФЗ «О цифровых финансовых активах, цифровой валюте и о внесении изменений в отдельные законодательные акты Российской Федерации» устанавливает правила для выпуска и обращения цифровых финансовых активов и цифровой валюты.
Кроме того, в 2018 году в законодательство был внесён Проект Федерального закона N 419090-7 "Об альтернативных способах привлечения инвестиций (краудфандинге)", который должен был регламентировать деятельность по оказанию услуг по предоставлению инвесторам; определить основные правила деятельности инвестиционных платформ, а также изменения в сфере деятельности Банка России. На сегодняшний день вопрос оборота ЦФА очень активно изучается законодателем.
Было рассмотрено множество законопроектов, в том числе инициатива использования криптовалюты для создания «единого платежного пространства» в ЕАЭС, но на данный момент регуляция не предусмотрена.
Для регуляции Минкомсвязи предлагало Положение «Об аккредитации организаций, предоставляющих возможность выпуска цифровых токенов», содержащие следующие нормы.
В рамках данного Положения токен определялся как «созданная с использованием криптографических (шифровальных) средств запись в распределённой информационной системе, которая удостоверяет наличие у владельца цифрового токена прав на получение от лица, осуществившего размещение (первичный выпуск) цифрового токена начальной (номинальной) стоимости токена путем предъявления этого токена с помощью распределённой информационной системы».
В рамках положения:
Кроме того, в 2018 году в законодательство был внесён Проект Федерального закона N 419090-7 "Об альтернативных способах привлечения инвестиций (краудфандинге)", который должен был регламентировать деятельность по оказанию услуг по предоставлению инвесторам; определить основные правила деятельности инвестиционных платформ, а также изменения в сфере деятельности Банка России. На сегодняшний день вопрос оборота ЦФА очень активно изучается законодателем.
Было рассмотрено множество законопроектов, в том числе инициатива использования криптовалюты для создания «единого платежного пространства» в ЕАЭС, но на данный момент регуляция не предусмотрена.
Для регуляции Минкомсвязи предлагало Положение «Об аккредитации организаций, предоставляющих возможность выпуска цифровых токенов», содержащие следующие нормы.
В рамках данного Положения токен определялся как «созданная с использованием криптографических (шифровальных) средств запись в распределённой информационной системе, которая удостоверяет наличие у владельца цифрового токена прав на получение от лица, осуществившего размещение (первичный выпуск) цифрового токена начальной (номинальной) стоимости токена путем предъявления этого токена с помощью распределённой информационной системы».
В рамках положения:
- организация должна быть зарегистрирована в РФ;
- уставный капитал должен составлять не менее 100 млн рублей;
- организация должна иметь лицензию на осуществление деятельности с криптографическими средствами;
- организация должна иметь счёт в банке, прошедшем регистрацию;
- организация должна утвердить правила выпуска цифровых токенов.
Однако важно, что данное положение не вступило в силу, исходя из чего вопрос возможности деятельности ICO в России остается открытым. Последнее обсуждение было проведено в 2018 году.
Налогообложение.
Большинство цифровых инструментов признается цифровыми правами на определенные объекты.
Исходя из ст.128 ГК РФ, к объектам гражданских прав относятся вещи, иное имущество, в том числе имущественные права, включая цифровые права.
Закон о ЦФА определяет цифровые финансовые активы как цифровые права, включающие денежные требования, возможность осуществления прав по эмиссионным ценным бумагам, права участия в капитале непубличного акционерного общества, право требовать передачи эмиссионных ценных бумаг. Согласно статье 38 Налогового кодекса, имущество включает в себя различные виды объектов гражданских прав, относящихся к имуществу в соответствии с Гражданским кодексом.
Операции с ЦФА облагаются налогом на прибыль, при этом налоговая база по таким операциям определяется с учетом операций с необращающимися ценными бумагами и необращающимися производными финансовыми инструментами, согласно статье 282 Налогового кодекса.
Реализация цифровых финансовых активов (ЦФА) не облагается налогом на добавленную стоимость (НДС), согласно подпункту 38 пункта 2 статьи 149 Налогового кодекса РФ. В налоговую базу по НДС не входят полученные налогоплательщиком оплата и частичная оплата в счет передачи ЦФА, согласно абзацу 3 пункта 1 статьи 154 Налогового кодекса РФ.
Операции с ЦФА облагаются налогом на доходы физических лиц (НДФЛ). Налоговой базой по операциям с ЦФА и глобальными цифровыми правами (ГЦП) является положительный финансовый результат по совокупности таких операций, согласно пункту 8 статьи 210 и пункту 6 статьи 214.11 Налогового кодекса РФ.
Закон о ЦФА определяет цифровые финансовые активы как цифровые права, включающие денежные требования, возможность осуществления прав по эмиссионным ценным бумагам, права участия в капитале непубличного акционерного общества, право требовать передачи эмиссионных ценных бумаг. Согласно статье 38 Налогового кодекса, имущество включает в себя различные виды объектов гражданских прав, относящихся к имуществу в соответствии с Гражданским кодексом.
Операции с ЦФА облагаются налогом на прибыль, при этом налоговая база по таким операциям определяется с учетом операций с необращающимися ценными бумагами и необращающимися производными финансовыми инструментами, согласно статье 282 Налогового кодекса.
Реализация цифровых финансовых активов (ЦФА) не облагается налогом на добавленную стоимость (НДС), согласно подпункту 38 пункта 2 статьи 149 Налогового кодекса РФ. В налоговую базу по НДС не входят полученные налогоплательщиком оплата и частичная оплата в счет передачи ЦФА, согласно абзацу 3 пункта 1 статьи 154 Налогового кодекса РФ.
Операции с ЦФА облагаются налогом на доходы физических лиц (НДФЛ). Налоговой базой по операциям с ЦФА и глобальными цифровыми правами (ГЦП) является положительный финансовый результат по совокупности таких операций, согласно пункту 8 статьи 210 и пункту 6 статьи 214.11 Налогового кодекса РФ.
Регулирование.
Вопрос ЦФА регулируется как внутренним законодательством РК, так и актами МФЦА.
Закон РК «Об информатизации» в ст. 1 относит криптовалюту к имуществу и определяет термином «цифровой актив», под которым понимается имущество, созданное в электронно-цифровой форме с применением средств криптографии и компьютерных вычислений, не являющееся финансовым инструментом, а также электронно-цифровая форма удостоверения имущественных прав.
Цифровые активы в свою очередь могут быть как обеспеченными, так и необеспеченными.
В соответствии с положениями ст.33 указанного Закона, к обеспеченным цифровым активам относятся цифровой токен и иные цифровые активы, являющиеся цифровым средством удостоверения имущественных прав на товары и (или) услуги, выпускаемые (предоставляемые) лицом, выпустившим обеспеченный цифровой актив. Фактически стоимость обеспеченной криптовалюты, к примеру, напрямую зависит от реальных активов.
Среди необеспеченных ЦФА принято выделять цифровые токены, полученные в качестве вознаграждения за участие в поддержании консенсуса в блокчейне в порядке установленном законодательством Республики Казахстан.
Законодатель Республики Казахстан запретил выпуск и использование необеспеченных цифровых активов на территории страны. Кроме того, этот закон устанавливает, что цифровой актив не дает владельцу прав на финансовые инструменты и не предоставляет ему соответствующих прав в отношении юридического лица.
ICO проводится в рамках необеспеченных цифровых активов, то есть тех активов, которые не имеют материальной базы или гарантированной стоимости. Учитывая запрет на их оборот на территории РК, проведение ICO допустимо, к примеру, на территории МФЦА.
Среди преимуществ в данной юрисдикции можно выделить следующие:
регулирование со стороны властей;
стимулирование сотрудничества всех участников финтех-рынка;
высококачественная инфраструктура;
доступ к международным рынкам;
скорость и доступность получения криптолицензии в МФЦА.
Среди ограничений оборота токенов в Казахстане можно выделить следующие:
запрет оборота необеспеченных активов на территории РК, за исключением МФЦА;
необходимость соблюдения всех стандартов и требований AFSA;
несмотря на ориентированность законодателя развивать регулирование ЦФА внутри Казахстана, токенизация активов и оборот токенов осуществляется фактически лишь на территории МФЦА.
Обязательства эмитентов и защита инвесторов:
обеспечение реализации;
сообщение обо всех операциях с ЦФА в Агентство РК по финансовому мониторингу;
определение срока выпуска токенов на территории РК;
определение перечня прав, предоставляемых цифровым активом.
Закон РК «Об информатизации» в ст. 1 относит криптовалюту к имуществу и определяет термином «цифровой актив», под которым понимается имущество, созданное в электронно-цифровой форме с применением средств криптографии и компьютерных вычислений, не являющееся финансовым инструментом, а также электронно-цифровая форма удостоверения имущественных прав.
Цифровые активы в свою очередь могут быть как обеспеченными, так и необеспеченными.
В соответствии с положениями ст.33 указанного Закона, к обеспеченным цифровым активам относятся цифровой токен и иные цифровые активы, являющиеся цифровым средством удостоверения имущественных прав на товары и (или) услуги, выпускаемые (предоставляемые) лицом, выпустившим обеспеченный цифровой актив. Фактически стоимость обеспеченной криптовалюты, к примеру, напрямую зависит от реальных активов.
Среди необеспеченных ЦФА принято выделять цифровые токены, полученные в качестве вознаграждения за участие в поддержании консенсуса в блокчейне в порядке установленном законодательством Республики Казахстан.
Законодатель Республики Казахстан запретил выпуск и использование необеспеченных цифровых активов на территории страны. Кроме того, этот закон устанавливает, что цифровой актив не дает владельцу прав на финансовые инструменты и не предоставляет ему соответствующих прав в отношении юридического лица.
ICO проводится в рамках необеспеченных цифровых активов, то есть тех активов, которые не имеют материальной базы или гарантированной стоимости. Учитывая запрет на их оборот на территории РК, проведение ICO допустимо, к примеру, на территории МФЦА.
Среди преимуществ в данной юрисдикции можно выделить следующие:
Среди ограничений оборота токенов в Казахстане можно выделить следующие:
Обязательства эмитентов и защита инвесторов:
Защита инвесторов.
В поправке №9 к AIFC Market Rules устанавливаются положения для защиты прав инвесторов.
В случае с STO должна быть указана следующая информация:
основные характеристики Токена безопасности, включая права и обязанности, предоставляемые им, и сведения о Лице или лицах, ответственных за выполнение таких обязательств, и в отношении которых такие
права могут быть реализованы;
тип безопасности, который представляет собой токен безопасности, и четкий анализ того, насколько токен соответствует определению такого типа безопасности;
подробная информация о технологии, которая используется для выпуска, хранения или передачи токена безопасности;
как владелец токена безопасности может осуществлять любые права, предоставляемые им, такие как голосование или участие в акциях акционеров;
дополнительная информация в случае, если капитал, который будет привлечен путем выпуска токена безопасности, будет использован для финансирования создания нового токена;
как устанавливается, сертифицируется или иным образом подтверждается право собственности на токены безопасности;
риски кибербезопасности, связанные с токеном безопасности или лежащей в его основе технологией;
иная информация.
Таким образом, МФЦА является крайне привлекательной юрисдикцией для ICO/IEO/STO, поскольку имеет наиболее развитое правовое регулирование, создает благоприятные условия для деятельности, а также обеспечивает защиту инвесторов.
Таким образом, МФЦА является крайне привлекательной юрисдикцией для ICO/IEO/STO, поскольку имеет наиболее развитое правовое регулирование, создает благоприятные условия для деятельности, а также обеспечивает защиту инвесторов.
Юридическая среда.
Для операций с ЦФА необходимо получение лицензии.
В 2020 SCA (Комиссия по ценным бумагам и сырьевым товарам) опубликовала официальные правила для ICO.
Для организации ICO нужно получить лицензию и зарегистрировать компанию.
В зависимости от места регистрации различаются положения и регламенты. Регистрация доступна как в Свободных Экономических Зонах, так и в mainland. С 2019 года власти разрешили компаниям, базирующимся на территории ОАЭ запускать ICO. Условия для этого были разработаны ESCA. Многие специалисты советуют регистрацию в СЭЗ DMCC.
Cвободные экономические зоны:
DMCC
В данной зоне допускается полное иностранное владение компанией, льготы в рамках налоговых обязательств и свободу валютных операций.
ADGM
Данная зона особо благоприятная для деятельности в сфере криптовалют и финтеха, активно предоставляет лицензии и создает подходящие условия для деятельности кастодиальных сервисов.
DTEC
В рамках данной Дубайской зоны активно развиваются также и технологические стартапы, акселерационные программы, а также инновации в сфере блокчейна.
В зависимости от места регистрации различаются положения и регламенты. Регистрация доступна как в Свободных Экономических Зонах, так и в mainland. С 2019 года власти разрешили компаниям, базирующимся на территории ОАЭ запускать ICO. Условия для этого были разработаны ESCA. Многие специалисты советуют регистрацию в СЭЗ DMCC.
Cвободные экономические зоны:
В данной зоне допускается полное иностранное владение компанией, льготы в рамках налоговых обязательств и свободу валютных операций.
Данная зона особо благоприятная для деятельности в сфере криптовалют и финтеха, активно предоставляет лицензии и создает подходящие условия для деятельности кастодиальных сервисов.
В рамках данной Дубайской зоны активно развиваются также и технологические стартапы, акселерационные программы, а также инновации в сфере блокчейна.
Особенности регулирования.
ОАЭ активно развивают международное сотрудничество и создают благоприятные условия для развития ICO-проектов.
Для всех компанией являются обязательными требования политики AML/CFT и процедура KYC.
Защита инвесторов.
Закон №4 от 2022, который применяется к услугам с использованием виртуальных денег (исключение – DIFC).
На основе данного закона регулятор VARA обеспечивает нормативную базу для защиты инвесторов, создает список лицензированных поставщиков услуг, а также выдает лицензии, чем обеспечивает гарантии безопасности и прозрачности взаимодействия компаний с инвесторами (клиентами).
На основе данного закона регулятор VARA обеспечивает нормативную базу для защиты инвесторов, создает список лицензированных поставщиков услуг, а также выдает лицензии, чем обеспечивает гарантии безопасности и прозрачности взаимодействия компаний с инвесторами (клиентами).
Примеры успешных проектов.
Ethereum — это цифровая валюта и площадка для запуска децентрализованных онлайн-сервисов, функционирующих на основе умных контрактов и технологии блокчейн.
На блокчейне этой валюты работает 700 проектов на момент 2023. Ethereum предоставляет программистам инструменты для создания приложений, основанных на смарт-контрактах, которые позволяют задавать правила для работы децентрализованных бирж или игр.
OneGram — криптовалюта, обеспеченная золотом.
Компания внедрила новаторскую идею, объединяющую основы исламской финансовой системы с технологией блокчейна. Проект привлек миллионы долларов, предлагая инвесторам криптовалюту, обеспеченную эквивалентом одного грамма золота за каждую единицу валюты.
На блокчейне этой валюты работает 700 проектов на момент 2023. Ethereum предоставляет программистам инструменты для создания приложений, основанных на смарт-контрактах, которые позволяют задавать правила для работы децентрализованных бирж или игр.
OneGram — криптовалюта, обеспеченная золотом.
Компания внедрила новаторскую идею, объединяющую основы исламской финансовой системы с технологией блокчейна. Проект привлек миллионы долларов, предлагая инвесторам криптовалюту, обеспеченную эквивалентом одного грамма золота за каждую единицу валюты.
Правовые рамки для токен-продаж в странах ЕС.
- Регламент DLT (технология распределенного реестра);
- MiCAR (Markets in Crypto-Assets Regulation).
В рамках MiCAR снижаются риски для тех, кто инвестирует в криптовалюту. Также налагаются дополнительные обязательства на эмитентов токенов. Например:
- стейблкоины должны располагать обязательными резервами для покрытия запросов на выкуп;
- обязательным является предоставление информации о вероятности возникновения конфликта;
- обоснование справедливой стоимости стабильных монет.
Акты:- Директива 2009/110/ЕС Европейского парламента и Совета от 16.09.2009 о деятельности эмитентов электронных денег.
В рамках данной Директивы электронные деньги - «цифровая альтернатива наличным деньгам, которая позволяет пользователям хранить средства на устройстве (карте или телефоне) или через Интернет и совершать платежные операции». Ключевыми признаками являются:- хранение в цифровой форме;
- обмен на фиатные деньги;
- принятие лицами, отличными от эмитента.
- Директива № 2005/60/ЕС О предотвращении использования финансовой системы в целях отмывания денег и финансирования терроризма.
Данная директива важна с точки зрения противодействия отмыванию денег, поскольку устанавливает правовые границы взаимодействия субъектов рынка с клиентами. Так, благодаря данной директиве был расширен круг обязанностей субъектов по принятию мер безопасности. В первую очередь, был введен запрет на открытие анонимных счетов и выдачу анонимных банковских книжек.
Помимо данного требования, был расширен круг субъектов, подлежащих идентификации: теперь относятся не только непосредственные клиенты, но и бенефициарные владельцы, под которыми понимаются физические и юридические лица, которые фактически контролируют клиента и/или физическое лицо, от имени которого осуществляется деятельность (в том числе сделки).
- Директива 91/308/ЕЭС О предотвращении использования финансовой системы для целей отмывания денег.
В статье 2 Директивы 91/308/ЕЭС установлен запрет на легализацию доходов, полученных преступным путем: «Государства-члены должны обеспечить запрет легализации доходов в соответствии с тем, как легализация доходов определена в настоящей Директиве».
В рамках данной директивы легализация доходов — умышленное деяние, совершая которое лицо осознает, что «отмываемые» активы получены в результате преступной деятельности.
- Директива MiFID (Markets in Financial Instruments Directive).
Директива Евросоюза «O рынках финансовых инструментов». Данная директива регулирует финансовые инструменты в ЕС. Указания данной директивы действительны и обязательны к выполнению для государств, являющихся членами Евросоюза. Директива предоставляет полноценную защиту биржевых игроков и иных участников, защищая их от мошенничества.
Цель закона – регулирование для всех стран-участников ЕС. Создается единое правовое поле для оборота цифровых активов в ЕС.
В законе криптоактив понимается следующим образом: «цифровое представление ценности, которое может быть передано и сохранено в электронном виде на основании технологии распределённых реестров или схожей технологии»
Под регуляцию акта попадают ulitity-токены, EMT, а также ART.
Судебная практика в ЕС.
- Решение Суда Европейского союза от 22 октября 2015 года по делу С-264/14 Skatteverket v David Hedqvist.
- Дело №SG-1455/2022, по которому компания обвинялась в незаконной деятельности, связанной с проведением Initial Coin Offering (ICO), нарушающей нормы финансового регулирования Германии.
Компания провела ICO для привлечения инвестиций на развитие своего проекта. Однако органы финансового регулирования Германии выявили, что компания не соответствовала требованиям по лицензированию и регулированию цифровых активов. Было установлено, что компания не предоставила инвесторам достаточной информации о рисках инвестирования, не обеспечила защиту интересов инвесторов и не соблюдала стандарты прозрачности и отчетности.
Решение: суд признал компанию виновной в нарушении финансового законодательства и назначил штраф. Кроме того, компании было запрещено проводить любые операции с цифровыми активами без соответствующей лицензии и регулирования со стороны компетентных органов.
Суть дела: Шведский Высший административный суд обратился по вопросу предоставления разъяснений по определению объекта налогообложения (НДС) в ходе операций по обмену криптовалюты.
Цифровые деньги являются обобщающим понятием. Криптовалюты считаются платежным средством, однако материальным имуществом не признаются, и как следствие не попадают под действие Директивы ЕС «Об общей системе НДС в ЕС». При этом понятие «цифровые деньги» не является тождественным с понятием «цифровые активы».
Таким образом, в 2015 Европейский суд постановил, что криптовалюты не должны подлежать налогообложению в рамках НДС.
ICO:
Правила ICO существенно различаются в зависимости от штата, где производится регистрация. На федеральном уровне не принято правил, запрещающих ICO, но важно изучать законодательство каждого отдельного штата.
IEO:
Биржи, проводящие начальные биржевые предложения по смыслу регулирования попадают под действие Закона о ценных бумагах. Это касается случаев, если эмитент или покупатели базируются в США. В таких случаях необходимо получить лицензию брокер-дилера (поскольку сделки осуществляются с помощью биржи). Лицензию можно получить в ATS (альтернативная торговая система) или же в национальной бирже ценных бумаг.
STO:
В рамках STO выпуск ЦФА происходит в полном соответствии с требованиями законодательства, что обеспечивает высокую степень безопасности. В STO могут участвовать исключительно акрредитованные инвесторы, есть также ценз:
Годовой доход в размере более $200 000 на одного человека;
Чистые активы в размере свыше $1 млн, в которые не входит стоимость недвижимости;
Организация, которая имеет активы на сумму свыше $5 млн;
Компания, все члены которой являются аккредитованными инвесторами.
Также нужно ориентироваться на положения D, A+ и S Закона о ценных бумагах. Так, положение D описывает правила для желающих зарегистрировать криптовалютную компанию. Положение A+ обеспечивает контроль созданных криптопроектов. Положение S предоставляет возможность привлекать капитал за пределами США.
Роль SEC:
SEC – Комиссия по ценным бумагам и биржам США, главный регулятор в США в сфере криптовалюты. Закон о ценных бумагах 1933 регулирует финансовые инструменты, которые попадают под дефиницию ценной бумаги. Таким образам, к таким инструментам принадлежат акции, вексели, облигации и иные бумаги. Есть также понятие «инвестиционный контракт», определение которого появилось в деле SEC VS W.J. Howey Company и Howey-in-the-Hills Service.
Для определения, попадает ли актив под определение ценным бумаг, регулятор использует «Тест Хоуи», включащий в себя 4 критерия:
инвестирование денег;
обоснованное ожидание прибыли;
прибыль, полученная усилиями других лиц;
совместное предприятие.
Благодаря данному тесту удается выяснить, является ли актив ценной бумагой, и следовательно, попадает ли под сферу регулирования закона. Если актив является ценной бумагой, то к его регистрации и размещению предъявляется ряд требований, отсутствие выполнения которых зачастую является предметом исков регулятора к компаниям.
Правила ICO существенно различаются в зависимости от штата, где производится регистрация. На федеральном уровне не принято правил, запрещающих ICO, но важно изучать законодательство каждого отдельного штата.
IEO:
Биржи, проводящие начальные биржевые предложения по смыслу регулирования попадают под действие Закона о ценных бумагах. Это касается случаев, если эмитент или покупатели базируются в США. В таких случаях необходимо получить лицензию брокер-дилера (поскольку сделки осуществляются с помощью биржи). Лицензию можно получить в ATS (альтернативная торговая система) или же в национальной бирже ценных бумаг.
STO:
В рамках STO выпуск ЦФА происходит в полном соответствии с требованиями законодательства, что обеспечивает высокую степень безопасности. В STO могут участвовать исключительно акрредитованные инвесторы, есть также ценз:
Также нужно ориентироваться на положения D, A+ и S Закона о ценных бумагах. Так, положение D описывает правила для желающих зарегистрировать криптовалютную компанию. Положение A+ обеспечивает контроль созданных криптопроектов. Положение S предоставляет возможность привлекать капитал за пределами США.
Роль SEC:
SEC – Комиссия по ценным бумагам и биржам США, главный регулятор в США в сфере криптовалюты. Закон о ценных бумагах 1933 регулирует финансовые инструменты, которые попадают под дефиницию ценной бумаги. Таким образам, к таким инструментам принадлежат акции, вексели, облигации и иные бумаги. Есть также понятие «инвестиционный контракт», определение которого появилось в деле SEC VS W.J. Howey Company и Howey-in-the-Hills Service.
Для определения, попадает ли актив под определение ценным бумаг, регулятор использует «Тест Хоуи», включащий в себя 4 критерия:
Благодаря данному тесту удается выяснить, является ли актив ценной бумагой, и следовательно, попадает ли под сферу регулирования закона. Если актив является ценной бумагой, то к его регистрации и размещению предъявляется ряд требований, отсутствие выполнения которых зачастую является предметом исков регулятора к компаниям.
Примеры успешных и неудачных проектов.
Неудачные проекты:
KIK
Токены были проданы в рамках договора SAFT в качестве инвестиционного контракта, следовательно и по решению суда подлежали регистрации в SEC.
Суд установил, что продажа токенов не была зарегистрирована в SEC, как того требует закон. Компания потерпела большие убытки вследствие несоблюдения регистрационных процедур токенов, что привело к серьезным санкциям, в том числе к штрафам, что фактически поставило компанию на грань банкротства.
Удачные проекты:
Суд установил, что продажа токенов не была зарегистрирована в SEC, как того требует закон. Компания потерпела большие убытки вследствие несоблюдения регистрационных процедур токенов, что привело к серьезным санкциям, в том числе к штрафам, что фактически поставило компанию на грань банкротства.
Удачные проекты:
Ondo
Проект предоставляет возможность аренды ликвидности для площадок сектора децентрализованных финансов. Цель проекта – расширение доступности фин. продуктов благодаря процессу токенизации.
Выбор правильной юрисдикции для проведения ICO имеет большое значение, поскольку в разных странах встречается разная степень регулирования.
Кроме того, некоторые государства могут иметь ограничения на использование криптовалют.
Важно учитывать, что по-прежнему оборот криптовалют находится под пристальным вниманием законодателей в разных странах, что требует мониторинга норм, актуализации информации и адаптации бизнеса под возникающие изменения.
При этом несмотря на определенную вариативность уже сейчас существуют благоприятные регионы (например, СЭЗ в ОАЭ), деятельность в которых в наибольшей степени регламентирована и защищает как интересы компаний, так и интересы инвесторов.
Важно учитывать, что по-прежнему оборот криптовалют находится под пристальным вниманием законодателей в разных странах, что требует мониторинга норм, актуализации информации и адаптации бизнеса под возникающие изменения.
При этом несмотря на определенную вариативность уже сейчас существуют благоприятные регионы (например, СЭЗ в ОАЭ), деятельность в которых в наибольшей степени регламентирована и защищает как интересы компаний, так и интересы инвесторов.
Не смогли найти интересующую информацию?
Оставьте свой e-mail и мы свяжемся с вами в ближайшее время